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莱宝高科:OGS良率是业绩提升关键

发布时间:2013-06-05    研究机构:方正证券

投资要点

OGS产品良率是关键。与薄膜式触摸屏相比有良好表现,与更高端on-cell、in-cell产品在技术工艺、制程和投入成本上相比具备大规模出货优势,OGS已经成为中高端价位各类移动智能终端产品的主要采纳方案。由于整体工序较多,全线良品率也很容易受到影响,因此良率的提高才能有效控制原材料成本,稳定产品质量,获得高盈利。触摸屏生产商众多的前提下,OGS产品良率已成为实现更高盈利水平的最主要因素之一。

OGS产品良率提升趋势确立,产能发挥未完全。公司OGS产品产能在1KK/月,其中小尺寸(4~7英寸产品为主)约为700K/月,其余为中大尺寸(7~14英寸产品为主)。公司目前OGS产品销售情况有所波动,主要缘于订单需求规格较为多样,产品线上规格的切换对产能的有效发挥有所抑制。即使在产能未达到计划水准的规模,OGS产品仍保持了业内较高的良率水平,预计良率将随着之后产能释放和合理规划进一步提高。※重庆项目按计划进行,预计今年四季度将达产。公司的重庆项目进展顺利,目前厂房主体已经封顶,设备也在按批次开始到货并在安装调试过程中。预计项目将按计划实现8月开始投产,10月有望实现计划产能的10万片/月。

盈利预测

公司虽然近两年经历业绩低点,但其在触摸屏上的技术和市场积累已久。从公司一季度业绩表现来看,盈利水平的回升低于之前预期。产品需求放量更多依赖于之后超极本的表现及其他终端产品需求量的延续。预计随着重庆项目于四季度达产的产能逐步释放及良率爬升,公司主要盈利点将于今年底开始发力。我们因此预测公司2013-2015年EPS分别为0.40元、0.84元和1.14元,对应PE分别为57、27和20倍,调至“增持”评级。

风险提示

项目达产进度不及预期,终端市场需求不及预期。

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