移动版

莱宝高科调研简报:OGS有望成为中大尺寸主流触控方案

发布时间:2013-04-17    研究机构:东莞证券

技术领先的触摸屏厂商。公司是国内极少数自主完整掌握平板显示前段工艺技术的厂商,行业内具有显著的技术优势,在国内首家自主研发出OGS产品并已开始小批量供货。公司产品结构丰富,基本涵盖中小尺寸平板显示、触控面板的主流产品,形成ITO、CF、CTPSensor和TFT-LCD空盒产品系列并顺利切入了境内外数家知名品牌整机市场。

OGS在中大尺寸触摸屏领域具备显著优势。从成本来看,OGS使用单片玻璃基板和OCA胶,结构简单且省掉了模组中生产良率最低的贴合工序,有助提高良率、降低成本。根据测算,OGS良率超过80%,将对薄膜触摸屏具备成本优势;从性能来看,OGS更加轻薄,且透光性更好。良好的透光性不仅意味着显示效果的清晰,更具备省电作用。相比GG和GFF,10寸以下OGS触摸屏省电约30%,10寸以上省电可达50%。相比小尺寸的窄边框,中大尺寸边终端的边框更为坚固,对于OGS强度的担忧进一步弱化。随着平板旺销和超级本渗透率提升,OGS有望成为中大尺寸主流触控方案。

OGS是13年主要盈利增长点。(1)ITO导电玻璃市场以激烈的价格竞争为主,公司产品定位于中高档,具有规模成本优势,12年调整部分Sensor设备用于加大导电玻璃的产能,营收稳中有升。(2)彩色滤光片(CF)持续面临消费类电子产品降价压力和TFT-LCD降价替代压力。(3)TFT-LCD空盒竞争激烈,面临AMOLED等高画质显示面板的替代竞争压力。(4)公司OGS已面向下游客户量产用于手机和超级本的触摸屏,现有小尺寸(7寸以下)700k/m和中尺寸(7寸以上)300k/m的产能,重庆莱宝5代线将于8月投产,10月有望实现月产10万大片。公司采用大片制程量产OGS,生产效率和良率较高,主要设备不需要更改,产品强度已得到客户认可。目前,公司OGS平均良率为70%(部分批次可达80%以上),目标6月实现80%良率。随着良率提高,毛利率有望提升。公司OGS订单已从3月开始回升,二季度中大尺寸订单有望进一步转好。

首次给予“谨慎推荐”评级。随着产品结构调整,公司综合毛利率仍有下滑趋势,但公司OGS产能逐步释放,迎接以超级本为主的中大尺寸触控需求,营收有望成倍放大,公司盈利拐点已至。预计公司2013-2014年EPS分别为0.52、0.83元,当前股价对应的动态市盈率分别为42、27倍,给予“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称