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莱宝高科2012年年报点评:收入结构变化大,客户拓展成关键

发布时间:2013-03-26    研究机构:山西证券

事件:

2013年3月22日,莱宝高科(002106)公布2012年年度报告。公司基本每股收益0.23元,同比减少70.13%,每股净资产4.08元,摊薄净资产收益率5.75%,加权净资产收益率5.82%;营业收入12.1亿元,归属于母公司所有者净利润1.41亿元,扣除非经常性损益后净利润1.25亿元,归属于母公司股东权益24.53亿元。

点评:

收入结构变化明显。由于市场竞争加剧以及公司业务向产业链下游调整延伸至模组产品,综合导致2012年度产品收入结构发生重大变化。公司触摸屏面板的销售收入占比由2011年67.05%下降至2012年28.74%,下降38.31%;模组产品的销售收入占比由2011年3.62%提升至2012年34.60%,上升30.98%;ITO导电玻璃销售收入占比较上年提升5.14%、销量较上年增加47.84%;OGS产品自2012年9月开始小批量生产供货,其销售占比为5.34%。

公司毛利率大幅下滑。公司综合毛利率2012年为25.38%,较2011年的50.06%下跌近一半,主要原因有二:一是随着市场竞争日益激烈,触摸屏面板的市场价格下降幅度较大,2012年1-9月小尺寸触摸屏面板的平均售价较2011年下降36.06%,导致该产品的毛利率呈较大幅度下降;二是受公司客户的变化及产品销售结构调整的影响,毛利较高的触摸屏面板销售收入大幅下滑,从而导致公司整体毛利率水平有一定幅度降低。未来业务要看公司OGS产品的市场拓展及产能。

公司面临客户拓展压力。受市场竞争加剧、部分主要客户业务向产业链上游延伸并加大自制比例、释放自身产能等因素综合影响,公司主要产品电容式触摸屏的订单量及售价较上年同期有较大幅度下降,且受销售订单大幅下降影响,亦导致设备产能利用率较低。公司目前面临下游客户拓展的压力,公司未来的业绩主要看客户需求及OGS产品的产能释放情况。

定增OGS,积极向产业链中游拓展。公司针对12年经营情况向触摸屏产业链中游延伸,在国内外知名整机客户资源开发方面取得突破性进展,一体化电容式触摸屏(OGS)产品自2012年9月开始小批量生产供货,且13年3月19号成功进行非公开增发,共募集17.41亿元用于投资重庆一体化电容式触摸屏项目和新面板研发中心。预计达产后可形成年产3,300万块小尺寸一体化电容式触摸屏(以3.5英寸计)及1,100万块中尺寸一体化电容式触摸屏(以10英寸计),年平均税后利润分别达到1.79亿元和2.1亿元。随着该产品产能逐步释放及良率提升,将对公司的未来业绩产生积极影响。

投资建议:莱宝高科作为国内领先的触摸屏生产企业,在研发和工艺上一直具备较强优势,但去年受下游客户变动和市场竞争激烈影响,业绩产生较大下滑。公司未来成长需关注客户拓展及OGS产能状况,给予公司“中性”评级。

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