移动版

莱宝高科12财报点评:产品结构转型完成,OGS为今年亮点

发布时间:2013-03-22    研究机构:方正证券

事件:公司发布2012年报,报告期内实现营业收入12.10亿元,净利润为1.41亿元,较上年同期分别下滑2.14%和69.33%。EPS为0.23元。

点评:

公司去年收入规模和净利润水平都出现同比下滑,主要由于其主要客户自身开始向产业链上游延伸并加大自制比例带来的订单规模和价格下滑而导致。产品盈利能力也因为订单量萎缩造成的产能利用率降低而大幅压缩,净利润较营收出现更明显同比下降。

公司快速应对客户订单变化,迅速向下游触摸屏模组延伸,从而使公司去年在产品结构上发生较大变化。原主要产品触摸屏sensor由2011年的67.05%占比下降至28.74%。公司新增的电容式触摸屏模组销售收入占比由上年的3.62%迅速增长至34.60%。但正处于产能爬坡期,规模效应将在今年进一步凸显。毛利率也在结构转型时期出现较明显下降,由上年的50.06%减少至24.98%,产品价格下降也是因素之一。报告期内研发投入增加和项目推进带来的人工成本等提升了公司销售和管理费用率,随着项目开展和主营业务的良性发展而转好。

公司去年的业绩表现符合我们之前的预期,也是企业在产品结构转型时期必将经历的短期现象。目前向下游触控模组厂商的产业链延伸已基本完成,垂直整合将为公司带来更强竞争力以迎接日益激烈的触摸屏领域市场竞争。公司的GG模组产能已经逐步进入产能释放期,今年将进一步达产,公司之前的sensor产能在内部得到良好消化。同时,公司OGS产品进度良好,已开始小批量生产,主要供货智能手机和超极本。公司虽然近两年经历业绩低点,但其在触摸屏上的技术和市场积累已久。公司在积极扩充GG模组产能并逐步达产的同时,OGS产品线的布局正走在国内同业前列,经历产能爬坡后良品率的提高将为公司的毛利率提高产生积极影响,也同时能更好地满足平板电脑、超极本的旺盛需求。公司品牌口碑和技术积累是其主要竞争优势,为公司在新业务上顺利开拓提供了稳固基础。我们因此预测公司2013-2015年EPS分别为0.59元、1.19元和1.61元,对应PE分别为40、20和15倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称