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莱宝高科年报点评:期待业绩反转

发布时间:2013-03-22    研究机构:民生证券

事件概述

莱宝高科(002106)发布2012年年报,2012年实现营业收入12.1亿元,下降2.14%,归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,下滑69.37%,EPS0.23元,符合市场预期。

一、分析与判断

收入小幅下降净利润下滑严重

2012年触摸屏行业在智能手机和平板电脑的带动下,需求增长较快,而公司收入没有跟随行业增长主要原因在于公司原有客户向上游延伸,自行生产触控sensor,加上薄膜式触摸屏由于价格和厚度的优势,在2012年成为中低端智能手机的主导技术,因此公司收入出现了小幅下滑(触控sensor:收入下降38.31%,占比由2011年67.05%下降至2012年28.74%,中小尺寸产品合计销量较上年下降42.84%、小尺寸产品均价较上年同期下降34.39%;模组产品:销售收入占比由2011年3.62%提升至2012年34.60%,上升30.98%,销量较上年上升987.70%、而均价较上年同期下降14.12%;ITO导电玻璃:销售收入占比较上年提升5.14%、销量较上年增加47.84%,其主要原因根据客户需求、调整部分CTPSensor设备用于加大导电玻璃的产能所致;CF产品及TFT-LCD空盒产品合计销售占比16.13%,较上年略下降3.94%;OGS触摸屏:销售占比为5.34%,2011年无此产品销售)

2012年全年毛利率为25.38%,较2011年下降24.68个百分点,我们预计主要因为:1)终端客户控制成本,触摸屏价格下滑较多2)公司产能利用率较低使固定费用率增加3)占收入比重34.6%的触摸屏模组的毛利率较低

2012年净利润下滑69%,预计主要因为1)毛利率下降较多2)管理费用同比增加41.72%,管理费用率增加3.6个百分点(主要因为2012年研发投入增加、公司业务规模扩大相应增加人工等费用,以及莱宝光电模组项目开办费支出)

2013年业绩有望反转

2012年,公司在客户的拓展上取得了较大的进展,已经与国内华为、联想、中兴等主流智能手机厂商建立紧密的合作关系,也开拓了国外诺基亚、三星等客户,公司的单层多点技术取得较大进展,2013年有望在中小尺寸领域取得进展;超级本2012年销售低于市场预期,今年在win8和英特尔haswell的推动下销量有望大幅提高,而全球高世代线触摸屏产能今年大概率处于供不应求的状态,公司增发已经完成,将使用融资投资重庆5代OGS触摸屏产线,预计将于今年8月份投产,将受益于超级本需求大幅增长的拉动。

盈利预测与投资建议

我们预计2013-2015年公司EPS为0.56、0.84、1.05元,对应PE为42、28、22倍,维持谨慎推荐评级。

申请时请注明股票名称