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莱宝高科业绩快报点评,盈利拐点,业绩V型反转

发布时间:2013-03-04    研究机构:东兴证券

事件:

近日莱宝高科(002106)公布12年业绩快报:公司实现营业收入12.1亿元,同比减少-2.14%;实现净利润1.72亿元,同比大幅降低67.9%,我们的主要观点如下:

观点:

1.13年公司业绩有望实现V型反转。

公司12年业绩大幅下滑主要原因是公司GG型电容式触摸屏Sensor及模组产品的订单量及售价较上年同期有较大幅度下降。

公司正在积极进行业务转型和新领域的布局,公司依托自身在触摸屏领域强大技术积累和研发实力,成功实现向触摸屏产业链中游延伸,从单一的Sensor供应,延伸到模组领域,并在国内外知名整机客户资源开发方面取得突破性进展;同时公司的一体化电容式触摸屏(OGS)产品自2012年9月开始小批量生产供货以来,一直呈现良好的发展势头,目前来看公司有望成为国内OGS产能及产量最大的生产厂商,这些将极大的提升公司13年的盈利能力,从而带动公司13年业绩实现V型反转。

2.触摸屏行业依然处于高速成长阶段,OGS将成为未来一段时间的主流方案之一。

行业来看,目前,触摸屏行业的需求非常旺盛,触控技术已经成为一种主流的人机交互方式,根据DisplaySearch发布的2012触控市场报告,2012年全球触控屏产值将达到近160亿美元;到2016年全球触控屏产值将成长至300亿美元,市场前景广阔。

技术上来看,目前透射式电容屏市场主要有GG(Glass-Glass)、GFF(Glass-Film-Film)等几种方案。GG是2011年以前的主流方案,自2012年以来,GF技术日益成熟,由于成本优势,发展迅速;未来看OGS(Oneglasssolution)将会是下一阶段市场发展的主流技术。我们认为13年,OGS主要定位中高端和中大尺寸产品领域,如超极本、平板电脑等领域,并且随着OGS技术的不断完善,良率的提升,OGS技术路线将拥有较大的发展空间。

3.公司OGS技术成熟度及设计产能规模国内领先。

目前公司OGS触摸屏技术已经比较成熟,已开始批量出货,小尺寸(3.5英寸)出货量15万片/月;中大尺寸(10英寸)出货量5万片/月;产品良率可以达到70%以上。公司OGS设计产能规模在全球处于领先,小尺寸为4500万片/年(光明1200万片,重庆3300万片);中大尺寸1000万片/年。目前来看,光明的产能将在今年一季度末释放,重庆的产能也将在3-4季度市场,这将为公司的业绩增长带来巨大的业绩弹性。

投资评级:

预计公司2013-2014年净利润5.35、9.43元,对应每股收益0.74,1.31,对应PE28.3倍,16.1倍(基于对于OGS未来发展比较乐观的估计)。目前公司光明二期OGS项目已经部分量产,也达到了预期的良率,公司的成长确定性已经获得了很大的确定,未来成长确定性高,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:

公司OGS产品进展低于预期,OGS技术方案不为市场广泛接受。

申请时请注明股票名称