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莱宝高科:OGS转型有望迎来业绩增长

发布时间:2012-08-19    研究机构:国元证券

事件:公司公布2012年半年报,实现营业收入为6亿元,较上年同期减5.05%;净利润为8090.47万元,较上年同期减69.62%;基本每股收益为0.1348元,较上年同期减69.61%;同时公司发布三季度预报,预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比下降50%至70%。正文:公司的中期业绩的下滑符合市场的判断。随着来自主要客户台湾采购订单的大幅度减少,同时触摸屏价格的降低,使得公司从去年开始业绩出现了明显的降低,营业利润、利润总额以及净利润分别同比下滑了72%、70%、69%;毛利率下降也较为明显,从去年的56%下滑到25%,这一方面是因为子公司触摸屏模组的毛利较低稀释了公司总体毛利,另一方面是由于触摸屏价格的大幅度降低。

由于目前触摸屏行业的发展的方向尚未完全明朗,从技术水平、成本控制等方面来看,未来的发展方向最终是incell,但近期看,考虑到良品率及成本,OGS下的TOL在市场上仍然占据重要的地位,TOL主要瞄准的中大尺寸市场,超级本、平板电脑将是其主要服务对象,目前公司正处于转型期,OGS相关产品已经得到一些主流厂商的认证,预计2013年有望实现量产。

公司还积极拓展下游的触摸屏模组的生产,寻求触摸屏全产业链的拓展,降低对下游厂商的过度依赖,去年以来由于台湾厂商加大向上游拓展的力度使得公司的对外销量出现大幅度降低,大陆以外地区销售的营业收入则较上年同期减少50.46%。目前子公司的模组已经开始逐步出货。

对于公司的价值判断,我们认为今年毫无疑问是个业绩的低点,随着公司转型产品的陆续推出以及触摸屏模组的量产,公司的业绩在未来有望进入新一轮的增长期。公司目前面临的最大风险主要来自于终端销售价格的持续回落以及触摸屏技术的快速更新导致的跟进速度不够。预计公司2012年到2014年的营业收入将有望达到13.5亿、18.9亿和25.8亿;净利润分别为2.5亿、3.9亿,5.2亿,每股收益分别为0.49元、0.75元、1.08元;按17.01元收盘价对应未来三年的市盈率分别为35倍、23倍和16倍,给予“推荐”评级。

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