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莱宝高科:业绩大幅下滑,今年重点在布局

发布时间:2012-08-16    研究机构:中银国际证券

业绩大幅下滑,今年重点在布局莱宝高科(002106)2012年上半年实现归属母公司净利润8,090.47万元,同比大幅下降69.62%,主要是由于主要SENSOR客户自供比例提升,造成订单和价格大幅下滑,产能利用率下降。公司预计1-9月份归属母公司净利润同比下降50%至70%。我们认为2012年是公司在产品和客户端布局的一年,真正的增长还要看2013年。我们下调公司2012年-2014年归属母公司净利润至1.69亿元、3.12亿元和4.23亿元,基于30倍2013年预测市盈率,我们下调公司目标价至15.57元,维持持有评级。

半年报要点n莱宝高科上半年实现归属母公司净利润8,090.47万元,同比大幅下降69.62%。我们判断TPK的SENSOR自供比例不断提升是造成公司上半年SENSOR产能利用率大幅下降的主要原因,同时由于产品结构变动和SENOR产品价格下降导致盈利能力下降进一步加剧了业绩下滑。

由于上半年研发费用支出加大、莱宝光电电容式触摸屏模组项目开办费支出等影响,公司上半年销售费用率和管理费用率也同比分别上升0.32个百分点和3.17个百分点。

我们认为2012年是公司业绩探底的一年,同时更是公司产品和客户布局的一年。从产品布局方面来看,模组产品和TOL产品都已经有了较好准备,有望在年内具备一定规模产能;从客户端看,公司已经突破了中华酷联等厂商。今年产品和客户布局有望在明年使业绩重拾增长。

公司预期1-9月份归属母公司净利润同比下降50%至70%,我们认为不应对公司今年业绩报过高预期,公司主要产品和客户布局收获期应在明年。

评级面临的主要风险n触摸模组产能释放慢于预期。

产品价格进一步剧烈下跌。

估值n我们将公司2012年-2014年预测净利润分别从2.97亿、3.51亿和4.51下调至1.69亿元、3.12亿元和4.23亿元,基于30倍2013年预测市盈率,我们将公司目标价由17.32元下调至15.57元,维持持有评级。

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