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天健集团:员工持股+战略转型升级,深圳新一轮国企改革排头兵

发布时间:2014-11-07    研究机构:方正证券

投资要点

公司公布增发预案,拟向远致投资,天健如意等共计10个特定对象发行股份,募集不超过22亿元现金,用于天健科技大厦的建设和补充流动资金。

引入员工持股,是深圳本轮国企改革最重要的制度创新

天健如意全称为国泰君安君享天健如意集合资产管理计划,由天健集团及其控股子公司的部分董事、监事、高级管理人员及骨干员工等人员自筹资金认购。即通过本次定增实现员工持股,这于本轮国企改革对激励机制改革的思路,有助于从根本上解决混合所有制中各方利益不一致的问题,将是深圳二轮国企改革最重要的制度创新。

远致投资是深国资全资子公司,国资委大股东地位进一步夯实

远致投资参与认购公司133,511,348股,持股比例为15.78%。深圳市国资委持有远致投资100%股权,因此增发完成后深圳市国资委实际控制公司股权39.51%。继今年前海人寿持续增持接近举牌红线后,深圳国资委此举可夯实其控股地位。远致投资在本轮深圳国资整合中担任重要角色,其目前还是深振业和中洲控股的股东。

继续整合深圳国资委大施工板块的概率较大

公司目前主业为施工+地产,总土地储备约230万方(未考虑收购粤通公司)。停牌期间公司公告收购国资委旗下高速公路施工养护公司,名为粤通公司,增加了对公司未来进一步整合深国资大施工板块的预期。同时粤通公司在观澜和龙华持有大量待变性的土地储备,将为公司提供潜在土地储备。

天健工业园城市更新项目有重大进展,预计明年开工销售

公司位于香蜜湖的天健工业园城市更新项目历时两年终于尘埃落定,近期进入规划公示阶段,公示期至11月25日截止,预计明年开开工销售。该项目利润丰厚,将在未来3年为公司贡献净利润40亿元左右。

公司持有莱宝高科(002106)股权逾10亿市值,待处理零散物业逾10亿

公司目前持有莱宝高科7597万股,对应市值逾10亿元,而初始投资成本不足1500万元。出自之外公司还持有部分零散物业市值逾10亿,公司计划择机出售部分盈利能力不好的物业。未来公司业绩弹性较大。

盈利预测与投资建议

公司NAV估值22.80元/股,目前股价8.44元相对NAV折价约63%,不考虑增发摊薄,预计14-16年的EPS分别0.78、0.89、1.12元,对应11、9、8倍PE,考虑到员工持股的正面激励和公司战略转型再生能源利用、智能建筑智能社区等板块意愿较强,我们继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示

定增方案未获通过,深圳国企改革进度低于预期。

申请时请注明股票名称